Terbalik Keluk Hasil Perbendaharaan AS Mencecah Paras Terdalam Dalam Lebih 40 Tahun

Pada hari Khamis (9 Februari), terbaliknya hasil bon perbendaharaan dua tahun AS dan hasil bon perbendaharaan 10-tahun terus mencecah paras tertinggi sejak awal 1980-an, melebihi paras terbalik yang dicatatkan pada Disember tahun lepas. Ini menunjukkan bahawa orang ramai semakin mempersoalkan sama ada ekonomi AS mempunyai keupayaan untuk menahan kenaikan kadar faedah selanjutnya oleh Rizab Persekutuan.

Data pasaran menunjukkan bahawa hasil Perbendaharaan AS bagi semua tempoh matang meningkat semula pada Khamis, dengan hasil bon jangka pendek menduduki tempat pertama. Hasil bon dua tahun AS, yang paling berkait rapat dengan perubahan kadar faedah Rizab Persekutuan, meningkat 6.3 mata asas kepada 4.488 peratus, melepasi paras 4.50 peratus buat kali pertama sejak 30 November tahun lalu.

Dari segi hasil jangka lain, hasil bon AS lima tahun meningkat 7.3 mata asas kepada 3.864 peratus pada hari Khamis, hasil 10-tahun bon AS meningkat 4.9 mata asas kepada 3.665 peratus , dan hasil 30-tahun bon AS meningkat 5.9 mata asas kepada 3.731 peratus .

Pada saat terbalik paling dalam dalam sesi semalaman, hasil bon AS dua tahun hampir 86 mata asas lebih tinggi daripada 10-tahun bon AS. Pada akhir sesi New York, julat terbalik keluk hasil penting ini mengecil sedikit kepada 82.3 mata asas.

Sebelum ini, data pekerjaan yang lebih kukuh daripada jangkaan untuk Januari pada hari Jumaat mencetuskan penilaian semula tentang berapa banyak kadar faedah dasar Fed mungkin perlu meningkat untuk mengekang inflasi, yang merupakan sebab utama peningkatan hasil bon AS terbalik. lengkung.

Pada masa ini, kontrak pertukaran kadar faedah telah mendorong penetapan harga kadar faedah dana persekutuan AS memuncak kepada lebih daripada 5.1 peratus , yang menunjukkan bahawa Rizab Persekutuan akan menaikkan kadar faedah kepada sekurang-kurangnya 5 peratus - 5.25 peratus pada pertengahan tahun ini. Minggu ini, dalam pasaran opsyen Kadar Pembiayaan Terjamin Semalaman (SOFR), peniaga menetapkan kedudukan besar untuk bertaruh bahawa Rizab Persekutuan akan menaikkan kadar faedah kepada 6 peratus pada September tahun ini.

Data yang dikeluarkan pada Khamis menunjukkan bahawa jumlah tuntutan pengangguran awal di Amerika Syarikat meningkat buat kali pertama dalam tempoh enam minggu, tetapi ia masih berada pada paras terendah dalam sejarah, menunjukkan bahawa pasaran pekerjaan AS kekal berdaya tahan walaupun ketidaktentuan meningkat yang dihadapi oleh ekonomi. . Data menunjukkan bahawa bilangan orang yang memohon faedah pengangguran buat kali pertama meningkat sebanyak 13000 kepada 196000 pada minggu yang berakhir pada 4 Februari. Ramalan median ahli ekonomi yang dikaji ialah 190000.

Pengerusi Richmond Fed, Barkin, juga menegaskan sekali lagi pada Khamis bahawa Fed perlu "berpegang kepada penghujung" dalam memerangi inflasi. Beliau menegaskan adalah penting bagi Rizab Persekutuan untuk terus menaikkan kadar faedah bagi memastikan kadar inflasi kembali ke paras sasaran 2 peratus.

Adakah gantungan terbalik akan terus mendalam?

Dalam pasaran bon, fenomena abnormal bahawa hasil bon jangka pendek adalah lebih tinggi daripada bon jangka panjang dikenali sebagai keluk hasil terbalik, yang biasanya dianggap sebagai pelopor kemelesetan ekonomi. Fenomena ini sering berlaku dalam proses bank pusat menaikkan kadar faedah polisi, kerana operasi ini akan menaikkan hasil bon jangka pendek, dan pada masa yang sama, ia akan memberi tekanan ke atas hasil bon jangka panjang sebanyak mengekang inflasi dan jangkaan pertumbuhan ekonomi.

Dalam sejarah Amerika Syarikat, ekonomi cenderung jatuh ke dalam kemelesetan dalam tempoh 12 hingga 18 bulan selepas keluk hasil terbalik. Penyongsangan pertama bagi keluk hasil 2-tahun/10-tahun dalam kitaran semasa kenaikan kadar faedah Rizab Persekutuan berlaku pada akhir Mac tahun lepas dan telah berada dalam keadaan penyongsangan selama lama sejak Julai tahun lepas.

Gregory Faranello, ketua perdagangan kadar faedah AS dan strategi di AmeriVet Securities, berkata, "Sejak Rizab Persekutuan memulakan pusingan dasar mengetatkan ini, arah aliran adalah untuk meratakan keluk hasil dan meningkatkan terbalik. Daripada carta, tiada apa yang menunjukkan kami bahawa terbalik tidak akan mendalam lagi."

Pada awal tahun 1980-an, apabila Volcker, pengerusi Rizab Persekutuan ketika itu, mengetatkan dasar monetari dengan ketara untuk membendung inflasi yang tinggi (130.53, - 1.64, - 1.24 peratus ), harga terbalik. daripada keluk hasil dua tahun/10-tahun sekali mencapai tahap lebih daripada 200 mata asas.

Perlu dinyatakan bahawa orang pasaran yang sangat hawkish dalam semalam malah percaya bahawa peniaga yang bertaruh pada Fed untuk menaikkan kadar faedah kepada 6 peratus minggu ini masih menetapkan sasaran mereka terlalu rendah. Dominique Dwor-Frecaut, pakar strategi pasaran kanan di Macro Hive, firma penyelidikan, berkata Rizab Persekutuan perlu menaikkan kadar dana persekutuan kepada kira-kira 8 peratus untuk memenangi pertempuran dan mengawal inflasi sepenuhnya. Dia mencapai kesimpulan ini selepas menganalisis data sejak 1970 dengan bantuan model peraturan Taylor.

Dwor-Frecaut menegaskan, "Jika pertimbangan saya terhadap inflasi dan kadar faedah dasar Rizab Persekutuan adalah betul, ia akan memberi kesan yang besar kepada pasaran. Saya fikir adalah mungkin untuk mempunyai penyongsangan yang lebih mendalam. Hasil dua bon AS tahun akan meningkat secara mendadak - lebih daripada 6 peratus akan menjadi mudah."

Memandang ke hadapan, peristiwa asas seterusnya dengan impak terbesar pada kadar faedah dan harga pasaran bon sudah pasti adalah data CPI Januari AS yang dikeluarkan pada Selasa depan (14 Februari), di mana peserta pasaran akan mencari dengan teliti bukti sama ada kadar inflasi boleh terus perlahankan.

Faranello berkata bahawa CPI AS Januari yang akan dikeluarkan pada 14 Februari mungkin mempunyai kesan tegas terhadap keluk hasil bon AS.